網(wǎng)站小編空城舊憶據(jù)網(wǎng)絡(luò)最新關(guān)于“深圳810事件（深圳810事件案例分析）”報(bào)道資料整理發(fā)布相關(guān)事件細(xì)節(jié)！本文目錄一覽：

1、深圳810事件的簡介 2、股票1992年8月10日-“810”事件 是什么時(shí)間能更詳細(xì)嗎？怎樣立管理?xiàng)l例？后又這樣立法的？拜托各位大神 3、1992年的8.10股民事件的前因后果是怎樣的？ 4、1992年跌宕的股市躁動(dòng)的人心 5、中國股市的810事件是什么? 6、汽車行業(yè)的銷量為什么會(huì)下滑？ 深圳810事件的簡介

8月10日，深圳。“1992股票認(rèn)購證”第四次搖號(hào)。當(dāng)時(shí)預(yù)發(fā)認(rèn)購表500萬張，每人憑身份證可購表1張，時(shí)稱有“百萬人爭購”，不到半天的時(shí)間，抽簽表全部售完，人們難以置信。秩序就在人們的質(zhì)疑中開始混亂，并發(fā)生沖突。這天傍晚，數(shù)千名沒有買到抽簽表的股民在深南中路打出反腐敗和要求公正的標(biāo)語，并形成對深圳市政府和人民銀行圍攻的局面，釀成“8·10事件”。深圳市政府當(dāng)夜緊急協(xié)商，決定增發(fā)500萬張新股認(rèn)購兌換表，事態(tài)慢慢得到平息。

股票1992年8月10日-“810”事件 是什么時(shí)間能更詳細(xì)嗎？怎樣立管理?xiàng)l例？后又這樣立法的？拜托各位大神

1992年8月10日，是中國證券市場發(fā)展史上一個(gè)重要的日子。當(dāng)時(shí)在“鄧小平南巡講話”的激勵(lì)下，中國證券市場的合法地位正式確立，滬深股票市場走出了一輪氣勢磅礴的牛市行情，其中深圳股市漲幅超過2倍，股票供不應(yīng)求。為平抑股價(jià)，增加供給，8月7日，深圳市宣布當(dāng)年發(fā)行5億股公眾股，發(fā)售500萬張抽簽表，中簽率為10％，每張抽簽表可以購1000股。但是當(dāng)時(shí)市場極度熱烈，對股票的需求量極其巨大，5億股股票無疑是杯水車薪。于是出現(xiàn)了百萬人爭購抽簽表的局面，并且引發(fā)了內(nèi)部人營私舞弊暗中套購認(rèn)購表的行為。結(jié)果多數(shù)人因?yàn)闆]有買到中簽表而到市政府示威，從而引發(fā)了震驚全國的“8·10事件”。該事件的爆發(fā)使得管理層極度震驚，引發(fā)了對社會(huì)穩(wěn)定的擔(dān)憂，并觸發(fā)了公眾投資者對證券市場存廢問題的憂慮，導(dǎo)致滬深股市深幅狂瀉，上海市場三天之內(nèi)暴跌400余點(diǎn)。 回首“810”驚心動(dòng)魄 看中國股市瘋狂歲月2008年10月06日 15:29鳳凰網(wǎng)專稿 劉芳：如今我還時(shí)不時(shí)能聽到有人抱怨中國股市被人操控。但以今天中國股市的盤子操控可不是什么容易的事。我也經(jīng)常聽人說中國股市就像坐過山車，但如果你覺得10%漲停板跌停板的情況像過山車？那一天暴漲105%算怎樣？90年代初的中國股市曾經(jīng)造就過一夜暴富的神話，也曾經(jīng)讓多少人從夢中驚醒看到殘酷的現(xiàn)實(shí)。1992年8月，一種叫做股票認(rèn)購證的玩意吸引了上百萬人的注意。很多做著發(fā)財(cái)夢的人們在深圳四處向親戚朋友借身份證，爭著購買這種新潮玩意。當(dāng)抽簽表全部售完的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)前炒賣認(rèn)購表的情況相當(dāng)普遍，100元一張的表被炒到300到500，緊接著銀行又發(fā)公告稱將表格回收期延長到8月11日。很多人開始質(zhì)疑，憤怒，深圳的秩序也開始在不知不覺中混亂起來。1992年的8月10號(hào)，810事件，驚心動(dòng)魄，也為中國股市的發(fā)展帶來了重大改變。 解說：8月10晚，很多沒有買到新股抽簽表的股民，憤怒地聚集到深圳市政府門口，要求給出一個(gè)合理的解釋。 當(dāng)事人李春瑜：“810”大家為什么會(huì)鬧事，因?yàn)槟悴还剑还_，不公正，我們?nèi)ヴ[事，假如我是最早去排隊(duì)的，我是排了三天三夜，我愿意承受這三天三夜的疲勞，或者說時(shí)間啊，精力耗在里面，我愿意去承擔(dān)，我就能享受，我就是能最快的領(lǐng)到抽簽表的那個(gè)人，我就有機(jī)率去領(lǐng)到抽簽表，可是我不是啊，我去排了三天三個(gè)晚上，但是最后一天我擠不過人家，原來本來有一百張抽簽表，我是九十個(gè)人，第九十個(gè)人，我是可以領(lǐng)得到的，因?yàn)槟愀瘮。驗(yàn)槟惆迪洳僮鳎惝?dāng)天只拿出五十張抽簽表出來，我就沒有這個(gè)機(jī)會(huì)，本來這個(gè)機(jī)會(huì)是我的，因?yàn)槟愕谋O(jiān)管不測，監(jiān)管不當(dāng)，你的管理的不好，你的腐敗的問題，使我沒有了這個(gè)機(jī)會(huì)，那我就不愿意干了，我有抽簽表我抽到了股票，股票跌了是我的風(fēng)險(xiǎn)，我承擔(dān)，賺了是我的收益，我享受，但是之前的因?yàn)槟愕陌l(fā)行制度不透明，你不公開你不公正，你不公平，我不行，我肯定就不干了，我會(huì)不干，群眾也都是這樣想的嘛，就會(huì)引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定的因素。因?yàn)橘I不到認(rèn)購證，然后又排了這么長的隊(duì)，千里迢迢的，然后這里邊又發(fā)現(xiàn)了隱私舞弊的，這些人肯定會(huì)不滿。 解說：事態(tài)很快惡化，少數(shù)人開始使用暴力，砸汽車，砸摩托，攻擊執(zhí)勤警察。危機(jī)下，政府召開緊急會(huì)議，決定將第二年新股發(fā)行額度提前調(diào)用，連夜加印50萬張新股認(rèn)購抽簽表兌換券，一張兌換券換10張抽簽表。并且公開表態(tài)，決不姑息舞弊行為，如有發(fā)現(xiàn)立即追究領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。 當(dāng)事人劉勘：那么當(dāng)天晚上深圳市決定，政府增發(fā)500萬的認(rèn)購券，使這個(gè)市場暫時(shí)平息，但是到了11號(hào)的晚上，當(dāng)時(shí)的市長叫鄭良玉，這樣發(fā)表電視講話，這些參加認(rèn)購證的人要識(shí)大體，顧大局，要珍惜這種來之不易的安定團(tuán)結(jié)的局面，但是市場上有好利的，截流認(rèn)購證的，有關(guān)的單位，個(gè)人一定要徹查 劉芳：8月10號(hào)晚上11點(diǎn)，深圳市長助理親自出面，宣布了深圳市政府的5項(xiàng)通告，包括增發(fā)認(rèn)購表等等。但聚集的人群仍然不肯散去，直到最終發(fā)生沖突。雖然后來810風(fēng)波中的舞弊行為被查的水落石出，查出十多萬內(nèi)部截流私買抽簽表的情況，但事件卻嚴(yán)重影響了中國的股市。深圳股指從8月10日的310高點(diǎn)4天內(nèi)就跌到285點(diǎn)；上海股指更是在8月10號(hào)后的2天內(nèi)跌了19%，而且滬深股市從此元?dú)獯髠：芏鄰膩頉]有經(jīng)歷過股市起伏的人們錯(cuò)訛不已。我記得今年早前中國總理溫說過，股市有風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)事情，人們從道理上都明白，只是情感上接受不了。這種情況是在中國股市發(fā)展了18年后的今天，90年代初的那個(gè)時(shí)代，沒有幾個(gè)人在入市前就懂得股市有風(fēng)險(xiǎn)。 解說：1992年10月底，也就是“810事件”發(fā)生兩個(gè)月后，國務(wù)院證券委員會(huì)成立，這是中國內(nèi)地最高證券管理權(quán)利機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)證券市場管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益。 記者：“810事件”對今后深圳證券市場的發(fā)展有什么影響 當(dāng)事人李春瑜：我覺得它的經(jīng)驗(yàn)是什么就是，證券市場一定要以公平公開公正為基石，你要向投資者提供一個(gè)公平公開公正的投資環(huán)境，你如果失去這個(gè)基石的話，群眾就會(huì)有意見，投資人就會(huì)用腳投票，他就不參與這個(gè)市場了，甚至?xí)懈^激的行為，我們覺得這個(gè)事情發(fā)生后呢，假如是一個(gè)管理層有失誤的話，我覺得在那個(gè)年代是可以理解，也是可以去原諒的，不能原諒的是你有這個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，你沒有去彌補(bǔ)這個(gè)缺陷，你這個(gè)腐敗問題發(fā)過一次可以原諒，如果發(fā)生二次三次，我覺得這個(gè)是沒辦法去原諒的，沒有經(jīng)驗(yàn)可以去累積，可以去學(xué)習(xí)，我們可以看到，“810事件”之后呢，我們看到我們現(xiàn)在的股票發(fā)行制度，是不斷的在完善之中，我們后來沒有再有這樣的事件，這個(gè)就很難得，這個(gè)也是一個(gè)很積極的事情，假如沒有那次去刺激監(jiān)管層去重視這個(gè)事情，也許以后還會(huì)有相關(guān)的一些，比如說制度的缺陷啊，比如說腐敗的問題啊，也許會(huì)有，我想很多制度的完善都靠一些事件去推動(dòng)它的。 所以講“810”這種事件，它是有一個(gè)雙面性的。我覺得這個(gè)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，中國的生產(chǎn)力發(fā)展到了一個(gè)階段的必然的產(chǎn)物。這種對中國市場的崛起，起到了很重要的作用，我就能感覺到，任何一個(gè)國家，在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中間，都會(huì)出現(xiàn)一次資產(chǎn)的裂變。只有一次不會(huì)有第二次，資本裂變的信號(hào)，也就是說大家對于股份制的改造、發(fā)展，一種新的生產(chǎn)了發(fā)展方式形成了。這在中國來講，從封建社會(huì)過渡到社會(huì)主義社會(huì)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)執(zhí)行了幾十年的時(shí)候，這種來講，變革是革命性的。因?yàn)橹袊尼绕穑碗x不開資本市場的崛起，任何一個(gè)大國的發(fā)展，都少不了資本市場。 劉芳：18年并不是多長的時(shí)間，中國的資本市場依然處于初期發(fā)展階段。中國是一個(gè)變化很快的國家，特別是自從1978年后的30年，中國的很多城市都日新月異，每個(gè)人都在拼命的忙，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，股市不斷的改革，我想如果我們不停下腳步，回顧一下過去的足跡，我想我們很容易在瘋狂的運(yùn)轉(zhuǎn)中迷失了方向。對于中國股市來說“810”可能是痛苦的記憶，但假如沒有“810”，中國的股市可能還會(huì)多走那些曲折？18年后的今天，回首過去那個(gè)剛剛誕生的股票市場，那個(gè)時(shí)候人們的天真，瘋狂，簡直是恍如隔世。這意味著，18年后，我們也會(huì)笑著回憶今天的中國資本市場。

1992年的8.10股民事件的前因后果是怎樣的？

1992年8月7日，深圳市發(fā)布1992年新股認(rèn)購抽簽表發(fā)售公告，宣布1992年發(fā)行國內(nèi)公眾股5億股，發(fā)售抽簽表500萬張，中簽率為10%，每張抽簽表可認(rèn)購1000股，每張身份證可花100塊錢買一張抽簽表。政府很體諒大家：為減少排隊(duì)人數(shù)，每一名排隊(duì)者最多可持有10張身份證來買抽簽表。

從8月7號(hào)早晨開始，約有20萬人在分布全市的300個(gè)網(wǎng)點(diǎn)前擺開了長龍，長龍迅速粗壯蜿蜒開來。有人拿來長長的繩子，男男女女緊緊抓住繩子甚至把繩子繞在手腕上。全城21個(gè)證券營業(yè)所，個(gè)個(gè)門前人山人海。人們排著隊(duì)，晝夜不散。人群中的一張紙一次又一次地傳到每個(gè)人手中，又由后來者接過去，紙上密密地寫著人名，每個(gè)人名前有個(gè)序號(hào)，這是當(dāng)時(shí)最重要的。

這種把人編成號(hào)碼的辦法乃是老百姓自發(fā)創(chuàng)造，并由眾人選舉的“龍頭”付諸實(shí)施。按照規(guī)定，“龍頭”每隔兩個(gè)小時(shí)點(diǎn)名一次，不是叫人名，只是叫序號(hào)，比如365號(hào)，或者563號(hào)，聞?wù)吡⒓创稹暗健保瑹o論晝夜，不得間斷，倘若兩聲之后沒有“到”的回應(yīng)，“龍頭”當(dāng)即將該號(hào)碼連同人名一并劃去。

接近8月9日發(fā)售時(shí)間了，維護(hù)秩序的公安開始出現(xiàn)。8月9日早晨開始發(fā)售抽簽表，但到了中午，有幾個(gè)點(diǎn)的窗戶又關(guān)上了，表售完了。后來，越來越多的窗子關(guān)上了。到了10日上午還有可憐的人在排隊(duì)。而這天早晨上攤深圳各報(bào)已經(jīng)宣布500萬張新股抽簽表9日發(fā)售完畢，并稱發(fā)售過程體現(xiàn)了“公平、公正、公開”的原則。

但是沒有拿到新股認(rèn)購表的人，根本不相信。他們看到好多內(nèi)部人員包括執(zhí)法的人、證券公司的人、金融系統(tǒng)的人把大量的表偷偷地買走。他們互相訴說自己的委屈，交換各自的所見所聞，人們開始憤怒了！這種態(tài)勢，到8月10日的晚上達(dá)到了頂點(diǎn)，大批群眾開始聚集，開始打出標(biāo)語，要求懲治腐敗、打擊營私舞弊，最終演變成了沖突事件。

事情到了千鈞一發(fā)的緊急關(guān)頭。怎么辦？大家一下子束手無策。當(dāng)時(shí)的深圳市老大說：大家如果沒有什么別的辦法，提議把明年500萬張股票額度提前到今年發(fā)行。因?yàn)楣擅袷菦_股票來的，不能滿足他們的要求，即使沒有出現(xiàn)舞弊行為，他們還是不滿意。有人說這個(gè)辦法不行。把明年的額度挪用到今年，需要向上面請示批準(zhǔn)？千鈞一發(fā)，分秒必爭，不立刻決斷，后果不堪設(shè)想！哪里還有時(shí)間去層層請示？就這樣定了，全部責(zé)任壓在我一個(gè)人身上，撤職法辦我一人承擔(dān)。

決定以后，連起草文件都來不及，草草寫了五條，立刻拿到廣播車去廣播。宣布再增發(fā)500萬張抽簽表，將明年的額度提前發(fā)行。深圳決定再增發(fā)500萬張抽簽表，它的作用太大了，因?yàn)榇蠹颐魈煊挚梢陨暾堈J(rèn)購抽簽表了。事態(tài)逐步穩(wěn)定。

四個(gè)月后，對“8·10”事件的清查結(jié)果公布。從2900多件（次）群眾舉報(bào)中篩選出重點(diǎn)線索62件，涉及金融、監(jiān)察、工商、公安等5個(gè)系統(tǒng)20個(gè)單位75人，其中處級(jí)以上干部22人。一共有超過4000人私分了10萬多張認(rèn)購表，其中一家證券營業(yè)部的副總一個(gè)人獨(dú)吞了整整一箱的認(rèn)購表（5000張）。不少發(fā)售點(diǎn)的工作人員、監(jiān)管人員和執(zhí)勤人員都不同程度地犯有營私舞弊的錯(cuò)誤。8·10風(fēng)波’后，深圳股市曾一度受重創(chuàng)，指數(shù)從8月10日的310點(diǎn)跌到8月14日的285點(diǎn)，跌幅為8.1%。同時(shí)元?dú)獯髠畛芍笍拇艘恢钡?1月23日的164點(diǎn)才止跌反彈。

拓展資料：

股票是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給各個(gè)股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。每支股票的背后都會(huì)有一家上市公司。同時(shí)，每家上市公司都會(huì)發(fā)行股票。

同一類別的每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的。每個(gè)股東所擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重。

股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，可以轉(zhuǎn)讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。

參考資料：令人震驚的深圳“8.10”搶購股票事件始末_衛(wèi)視_鳳凰網(wǎng) ?

1992年跌宕的股市躁動(dòng)的人心

1992年，中國資本市場剛剛起步，滬深兩地出現(xiàn)了一種新鮮事物--“新股認(rèn)購抽簽表”，通過購買抽簽表有10％的比例獲得申購新股的權(quán)利。當(dāng)時(shí)一級(jí)市場申購的新股在二級(jí)市場會(huì)有成倍的增值。于是 歷史 性事件8.10風(fēng)波拉開序幕。

驕陽似火

1992年5月21日上交所取消漲跌停板限制引發(fā)股市暴漲；滬市僅有的15只股票，一日上漲了105％，越來越多的人嗅到了暴富的契機(jī)。1992年8月9日，被發(fā)財(cái)夢誘得如饑似渴的中國股民們終于盼來了這一天。深圳股民盼望已久的新股認(rèn)購抽簽表發(fā)行了。

各售票門前提前三天就有人排隊(duì)，據(jù)說有人以每天50元的報(bào)酬，從新疆雇傭1500人趕來排隊(duì)；一個(gè)包裹被打開后，發(fā)現(xiàn)里面是2800張身份證。

9日早上已有100萬人長龍隊(duì)伍；購表者為男女老少本地外地工農(nóng)商學(xué)私共120萬人。上千萬張、成捆的身份證，特快郵遞至深圳，深圳銀行存、匯款就有30億。排隊(duì)者不分男女老少，前心貼后背地緊緊擁抱在一起長達(dá)10小時(shí)。盡管下午4時(shí)下了傾盆大雨，但人們“九千個(gè)雷霆也難轟”。

陰雨晦冥

8月9日上午8時(shí)，遍布深圳市城鄉(xiāng)的300個(gè)網(wǎng)點(diǎn)開始發(fā)售新股認(rèn)購抽簽表，有的網(wǎng)點(diǎn)到早上9點(diǎn)就宣布，所有的抽簽表已經(jīng)售罄。“當(dāng)時(shí)第一反應(yīng)就是其中有詐！500萬張抽簽表每分鐘賣一個(gè)人，也不可能一個(gè)多鐘頭就賣完了吧？”三天三夜的發(fā)財(cái)夢像氣球一樣被戳破了。當(dāng)時(shí)有很強(qiáng)烈的受騙的感覺，隊(duì)伍里罵聲連連。

8月10日下午，在收音機(jī)里聽到人民銀行深圳市分行發(fā)布通告，宣布原定于8月10日下午6時(shí)的截止收表時(shí)間，推遲到11日11點(diǎn)。他覺得排隊(duì)者的推測得到印證，大家推測有一些抽簽表被截留，然后高價(jià)出售。而推遲收表截止時(shí)間是為了給那些舞弊者創(chuàng)造條件，以便他們有充足的時(shí)間高價(jià)銷售截留的認(rèn)購表。

當(dāng)晚，幾千股民打著“堅(jiān)決反對作弊”、“我們要公平，我們要股票”的橫幅，沿著深南中路向市政府方向游行，也在人群里，不由自主地喊著。

數(shù)萬人圍在市政府周圍，并阻塞了深南中路，造成交通中斷。隨著事態(tài)進(jìn)一步發(fā)展，少數(shù)人開始使用暴力，燒砸 汽車 、砸摩托、攻擊執(zhí)勤干警，維持秩序的武警也被打傷。有關(guān)部門不得不動(dòng)用催淚彈和水炮驅(qū)散人群。（這一幕是不是和當(dāng)今的某某國很相似[奸笑]，哪里有壓迫哪里就有反抗。）

秩序與新生

8月10日晚11時(shí)，市政府宣布五項(xiàng)通告，決定再增發(fā)500萬張認(rèn)購表以緩解購買壓力。

深圳警方拘捕了12名“鬧事分子”。

“8·10”風(fēng)波后，股市曾一度受重創(chuàng)，上證綜合指數(shù)兩個(gè)半月內(nèi)跌幅達(dá)到45％。

清查股票舞弊者：內(nèi)部截留私買的抽簽表達(dá)105399張，涉及金融系統(tǒng)干部、職工4180人。

1992年10月底，也就是“810事件”發(fā)生兩個(gè)月后，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)成立。

最后用一位退休老人的話做總結(jié)：

“允許看 但要堅(jiān)決地試”

“看對了 搞一兩年 對了 放開”

“錯(cuò)了 糾正 關(guān)了就是了”

中國股市的810事件是什么?

回首“810”驚心動(dòng)魄 看中國股市瘋狂歲月2008年10月06日 15:29鳳凰網(wǎng)專稿

劉芳：如今我還時(shí)不時(shí)能聽到有人抱怨中國股市被人操控。但以今天中國股市的盤子操控可不是什么容易的事。我也經(jīng)常聽人說中國股市就像坐過山車，但如果你覺得10%漲停板跌停板的情況像過山車？那一天暴漲105%算怎樣？90年代初的中國股市曾經(jīng)造就過一夜暴富的神話，也曾經(jīng)讓多少人從夢中驚醒看到殘酷的現(xiàn)實(shí)。1992年8月，一種叫做股票認(rèn)購證的玩意吸引了上百萬人的注意。很多做著發(fā)財(cái)夢的人們在深圳四處向親戚朋友借身份證，爭著購買這種新潮玩意。當(dāng)抽簽表全部售完的時(shí)候，人們發(fā)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)前炒賣認(rèn)購表的情況相當(dāng)普遍，100元一張的表被炒到300到500，緊接著銀行又發(fā)公告稱將表格回收期延長到8月11日。很多人開始質(zhì)疑，憤怒，深圳的秩序也開始在不知不覺中混亂起來。1992年的8月10號(hào)，810事件，驚心動(dòng)魄，也為中國股市的發(fā)展帶來了重大改變。

解說：8月10晚，很多沒有買到新股抽簽表的股民，憤怒地聚集到深圳市政府門口，要求給出一個(gè)合理的解釋。

當(dāng)事人李春瑜：“810”大家為什么會(huì)鬧事，因?yàn)槟悴还剑还_，不公正，我們?nèi)ヴ[事，假如我是最早去排隊(duì)的，我是排了三天三夜，我愿意承受這三天三夜的疲勞，或者說時(shí)間啊，精力耗在里面，我愿意去承擔(dān)，我就能享受，我就是能最快的領(lǐng)到抽簽表的那個(gè)人，我就有機(jī)率去領(lǐng)到抽簽表，可是我不是啊，我去排了三天三個(gè)晚上，但是最后一天我擠不過人家，原來本來有一百張抽簽表，我是九十個(gè)人，第九十個(gè)人，我是可以領(lǐng)得到的，因?yàn)槟愀瘮。驗(yàn)槟惆迪洳僮鳎惝?dāng)天只拿出五十張抽簽表出來，我就沒有這個(gè)機(jī)會(huì)，本來這個(gè)機(jī)會(huì)是我的，因?yàn)槟愕谋O(jiān)管不測，監(jiān)管不當(dāng)，你的管理的不好，你的腐敗的問題，使我沒有了這個(gè)機(jī)會(huì)，那我就不愿意干了，我有抽簽表我抽到了股票，股票跌了是我的風(fēng)險(xiǎn)，我承擔(dān)，賺了是我的收益，我享受，但是之前的因?yàn)槟愕陌l(fā)行制度不透明，你不公開你不公正，你不公平，我不行，我肯定就不干了，我會(huì)不干，群眾也都是這樣想的嘛，就會(huì)引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定的因素。因?yàn)橘I不到認(rèn)購證，然后又排了這么長的隊(duì)，千里迢迢的，然后這里邊又發(fā)現(xiàn)了隱私舞弊的，這些人肯定會(huì)不滿。

解說：事態(tài)很快惡化，少數(shù)人開始使用暴力，砸汽車，砸摩托，攻擊執(zhí)勤警察。危機(jī)下，政府召開緊急會(huì)議，決定將第二年新股發(fā)行額度提前調(diào)用，連夜加印50萬張新股認(rèn)購抽簽表兌換券，一張兌換券換10張抽簽表。并且公開表態(tài)，決不姑息舞弊行為，如有發(fā)現(xiàn)立即追究領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。

當(dāng)事人劉勘：那么當(dāng)天晚上深圳市決定，政府增發(fā)500萬的認(rèn)購券，使這個(gè)市場暫時(shí)平息，但是到了11號(hào)的晚上，當(dāng)時(shí)的市長叫鄭良玉，這樣發(fā)表電視講話，這些參加認(rèn)購證的人要識(shí)大體，顧大局，要珍惜這種來之不易的安定團(tuán)結(jié)的局面，但是市場上有好利的，截流認(rèn)購證的，有關(guān)的單位，個(gè)人一定要徹查

劉芳：8月10號(hào)晚上11點(diǎn)，深圳市長助理親自出面，宣布了深圳市政府的5項(xiàng)通告，包括增發(fā)認(rèn)購表等等。但聚集的人群仍然不肯散去，直到最終發(fā)生沖突。雖然后來810風(fēng)波中的舞弊行為被查的水落石出，查出十多萬內(nèi)部截流私買抽簽表的情況，但事件卻嚴(yán)重影響了中國的股市。深圳股指從8月10日的310高點(diǎn)4天內(nèi)就跌到285點(diǎn)；上海股指更是在8月10號(hào)后的2天內(nèi)跌了19%，而且滬深股市從此元?dú)獯髠：芏鄰膩頉]有經(jīng)歷過股市起伏的人們錯(cuò)訛不已。我記得今年早前中國總理溫說過，股市有風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)事情，人們從道理上都明白，只是情感上接受不了。這種情況是在中國股市發(fā)展了18年后的今天，90年代初的那個(gè)時(shí)代，沒有幾個(gè)人在入市前就懂得股市有風(fēng)險(xiǎn)。

解說：1992年10月底，也就是“810事件”發(fā)生兩個(gè)月后，國務(wù)院證券委員會(huì)成立，這是中國內(nèi)地最高證券管理權(quán)利機(jī)關(guān)，負(fù)責(zé)證券市場管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

記者：“810事件”對今后深圳證券市場的發(fā)展有什么影響

當(dāng)事人李春瑜：我覺得它的經(jīng)驗(yàn)是什么就是，證券市場一定要以公平公開公正為基石，你要向投資者提供一個(gè)公平公開公正的投資環(huán)境，你如果失去這個(gè)基石的話，群眾就會(huì)有意見，投資人就會(huì)用腳投票，他就不參與這個(gè)市場了，甚至?xí)懈^激的行為，我們覺得這個(gè)事情發(fā)生后呢，假如是一個(gè)管理層有失誤的話，我覺得在那個(gè)年代是可以理解，也是可以去原諒的，不能原諒的是你有這個(gè)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，你沒有去彌補(bǔ)這個(gè)缺陷，你這個(gè)腐敗問題發(fā)過一次可以原諒，如果發(fā)生二次三次，我覺得這個(gè)是沒辦法去原諒的，沒有經(jīng)驗(yàn)可以去累積，可以去學(xué)習(xí)，我們可以看到，“810事件”之后呢，我們看到我們現(xiàn)在的股票發(fā)行制度，是不斷的在完善之中，我們后來沒有再有這樣的事件，這個(gè)就很難得，這個(gè)也是一個(gè)很積極的事情，假如沒有那次去刺激監(jiān)管層去重視這個(gè)事情，也許以后還會(huì)有相關(guān)的一些，比如說制度的缺陷啊，比如說腐敗的問題啊，也許會(huì)有，我想很多制度的完善都靠一些事件去推動(dòng)它的。

所以講“810”這種事件，它是有一個(gè)雙面性的。我覺得這個(gè)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，中國的生產(chǎn)力發(fā)展到了一個(gè)階段的必然的產(chǎn)物。這種對中國市場的崛起，起到了很重要的作用，我就能感覺到，任何一個(gè)國家，在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中間，都會(huì)出現(xiàn)一次資產(chǎn)的裂變。只有一次不會(huì)有第二次，資本裂變的信號(hào)，也就是說大家對于股份制的改造、發(fā)展，一種新的生產(chǎn)了發(fā)展方式形成了。這在中國來講，從封建社會(huì)過渡到社會(huì)主義社會(huì)，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)執(zhí)行了幾十年的時(shí)候，這種來講，變革是革命性的。因?yàn)橹袊尼绕穑碗x不開資本市場的崛起，任何一個(gè)大國的發(fā)展，都少不了資本市場。

劉芳：18年并不是多長的時(shí)間，中國的資本市場依然處于初期發(fā)展階段。中國是一個(gè)變化很快的國家，特別是自從1978年后的30年，中國的很多城市都日新月異，每個(gè)人都在拼命的忙，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，股市不斷的改革，我想如果我們不停下腳步，回顧一下過去的足跡，我想我們很容易在瘋狂的運(yùn)轉(zhuǎn)中迷失了方向。對于中國股市來說“810”可能是痛苦的記憶，但假如沒有“810”，中國的股市可能還會(huì)多走那些曲折？18年后的今天，回首過去那個(gè)剛剛誕生的股票市場，那個(gè)時(shí)候人們的天真，瘋狂，簡直是恍如隔世。這意味著，18年后，我們也會(huì)笑著回憶今天的中國資本市場。

[img]汽車行業(yè)的銷量為什么會(huì)下滑？

三句話解釋。

第一句，當(dāng)前銷量跌的并不算多；第二句，當(dāng)前市場上對于行業(yè)銷量增速下滑原因的分析，基本全錯(cuò)；第三句，銷量跌成負(fù)數(shù)，并非壞事。

第一句話

汽車銷量跌幅當(dāng)前并不算多

從七月份汽車銷量開始負(fù)增長，很多人就慌了；9月起進(jìn)入兩位數(shù)負(fù)增長以來，很多人，甚至專業(yè)人士，更是慌得一批。這屬于完全不知道行業(yè)為什么下跌的。

我引用我上邊說的要講的第二句話的一個(gè)結(jié)論，來說一下為什么當(dāng)前汽車行業(yè)銷量跌幅并不算多。后邊再詳細(xì)解釋這個(gè)結(jié)論。

這個(gè)結(jié)論就是，汽車行業(yè)當(dāng)前的短期急跌，因且只因?yàn)榍捌谫徶枚悳p半政策的透支。

為什么這么決絕的說只因?yàn)檫@個(gè)，后邊我會(huì)說。現(xiàn)在先用這個(gè)結(jié)論說，為什么行業(yè)銷量跌的并不多。

當(dāng)我們把原因鎖定在購置稅減半政策的透支作用時(shí)，我們就有了把當(dāng)前數(shù)據(jù)和誰對比的標(biāo)準(zhǔn)，而不是只是一看數(shù)據(jù)就開始慌，就開始辦葬禮。以購置稅減半政策為錨，我們都知道最近的一次購置稅減半政策是2015年10月到2016年全年，次近的一次就是2009年。

購置稅減半政策并不是永久減半，他是一個(gè)減半再恢復(fù)的過程。所以他的唯一作用就是把未來的消費(fèi)硬拽到購置稅減半政策實(shí)施的時(shí)間區(qū)間。把當(dāng)前數(shù)據(jù)做的好看，讓以后的數(shù)據(jù)變的很慘。這個(gè)政策與其說是產(chǎn)業(yè)政策，不如說是數(shù)據(jù)作弊。這也是為什么這次行業(yè)即使跌成這樣，國家也沒有再度開啟購置稅減半政策的一個(gè)重要原因——因?yàn)檫@個(gè)政策太坑了。

所以接下來，我們來看這個(gè)太坑了的政策帶來的數(shù)據(jù)作弊的效果。

數(shù)據(jù)支持：Avalon系統(tǒng)

數(shù)據(jù)支持：Avalon系統(tǒng)

表和圖都呈現(xiàn)給大家，哪個(gè)習(xí)慣看哪個(gè)。對應(yīng)2009-2010-2011這三年從購置稅減半政策實(shí)施到回復(fù)一半再到全恢復(fù)的過程，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，2016-2017-2018這個(gè)完全相同的過程中，今年汽車銷量增速比去年以及比2016年，跌幅其實(shí)都很平穩(wěn)。

從圖上看的表現(xiàn)就是2016年到今年汽車銷量增速圖的斜率極其平緩，遠(yuǎn)比不上2009-2010-2011系列的降幅，那才叫狂跌，今年只是隨便跌一跌而已。

如果從表上看，我們假定2018年疊加12月繼續(xù)下跌后全年銷量增速-4%。那么從2016年高點(diǎn)到今年年均跌幅只有不到9%，今年和去年比，跌幅只有7%。看看2009年購置稅減半政策的結(jié)果，2009-2011年，銷量增速年均跌幅高達(dá)21.85%，2011與2010比，銷量跌幅30%。

刺激不刺激！那才叫狂跌，今年只是毛毛雨。所以今年汽車行業(yè)的下跌，對坑人政策的正常反應(yīng)而已。你要找對正確的比較對象和比較區(qū)間，別輕易給別人開葬禮。

第一句話解釋完畢。

第二句話

當(dāng)前市場上對于行業(yè)銷量增速下滑原因的分析，基本全錯(cuò)。

我還在汽車行業(yè)的時(shí)候。業(yè)內(nèi)人士跟我說，汽車行業(yè)受政策影響很大，最顯著的例子就是購置稅減半。

這話離本質(zhì)的距離太遠(yuǎn)。

實(shí)際上汽車行業(yè)受政策影響并不大。有影響的是，汽車消費(fèi)作為可選消費(fèi)，價(jià)格彈性和收入彈性大。因此汽車價(jià)格的變化和消費(fèi)者收入的變化對銷量影響明顯。購置稅減半政策對銷量有影響，只不過是因?yàn)樗淖兞似嚨南鄬r(jià)格，同時(shí)又存在時(shí)間限，所以調(diào)動(dòng)了購買的積極性。

這就不僅僅是一個(gè)政策問題，更多的是一個(gè)與消費(fèi)者博弈的過程。不僅要有力度，還要擇時(shí)，還要給這份“愛”加上一個(gè)期限。沒有力度、沒有期限的，比如前一段時(shí)間的車船稅取消，就基本沒砸出水花；有力度，沒有擇時(shí)的，比如15、16年購置稅減半政策，對汽車銷量的拔高作用，就遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如09年的效果。因?yàn)?9年的汽車銷量基本上是自然增長，而且消費(fèi)力還很旺盛，政策需要對抗的只是金融危機(jī)下的悲觀情緒。而到了15年，本身銷量就是被前期購置稅減半政策透支、反透支之后的結(jié)果，同時(shí)又存在收入下行的壓力，購置稅減半政策減下來的那5000塊錢要扛的因素太多、太宏大，遠(yuǎn)不是09年一個(gè)輕飄飄的情緒可比，因此效果就差了很多。

如果今年再要實(shí)施購置稅減半政策，那就不僅要扛收入下行壓力，還要扛勢頭猛烈的16年購置稅減半政策透支效應(yīng)。對比2011年的下跌勢頭，可以知道，5000塊錢的消費(fèi)端減稅是扛不住的。這也是今年年底，市場瘋狂討論要不要再次調(diào)減購置稅時(shí)，國家信息中心徐長明主任跳出來說，減稅也擋不住下跌趨勢的原因。確實(shí)擋不住，而且還會(huì)把接下來幾年的銷量搞的更糟，不如讓市場自發(fā)快速出清。這是何以今年行業(yè)銷量大幅下跌的情況下，國家沒有再次開啟這個(gè)政策的另一個(gè)原因。因?yàn)闆]有用。

進(jìn)入2018年后半年，汽車行業(yè)銷量開始負(fù)增長。行業(yè)內(nèi)外關(guān)注汽車行業(yè)的人，談?wù)撨@個(gè)事情，都愛加一個(gè)開頭——中國汽車高速增長了10年，汽車保有量已經(jīng)很高了，行業(yè)進(jìn)入低增速甚至負(fù)增長是很正常的事情。言下之意，因?yàn)橹袊嚤Ｓ辛扛撸云囦N量增速下來了。

這話其實(shí)也很奇怪。

首先第一點(diǎn)，中國汽車保有量一點(diǎn)都不高。我有數(shù)據(jù)。

世界各國汽車千人保有量情況

數(shù)據(jù)支持:Avalon系統(tǒng)

2017年中國汽車千人保有量156輛，低于全球平均水平。1980年，日本人均國民收入跟我們此刻差不多，那時(shí)候日本汽車千人保有量336輛，我們對應(yīng)收入只有人家一半，中國汽車保有量一點(diǎn)都不多。

其次，如果你說不考慮平均，只考慮總量，汽車太多了，汽車銷量增速就低了。但是此刻人均擁有量是不足，這意味著你的鄰居有車，而你沒車。你提這個(gè)觀點(diǎn)，意味著你認(rèn)為——你的鄰居們都有車了，車太多了，所以你就不買車了。這個(gè)邏輯極其可笑。只要你有錢，你的鄰居都買車了，對你的刺激一定是你更會(huì)加速買車，買個(gè)比他還好的車，氣死他，而不是不買車，讓他在你面前炫耀。中國汽車快速增長的階段就是這個(gè)特征，攀比風(fēng)、炫富風(fēng)的羊群效應(yīng)，支持了中國汽車很多力量。

又有一些人說了，汽車保有量多了，中國基礎(chǔ)設(shè)施跟不上，路堵、停車位不好找。中國人不買車了。

這看起來很對，但，你要明白，中國基礎(chǔ)設(shè)施跟不上，不止是汽車相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施跟不上。而是整體基礎(chǔ)設(shè)施跟不上。

你去北京街頭看看，車很多，都堵在路上，很堵，很鬧心。但是你去同時(shí)段的北京地鐵去看看，那就不僅僅是很堵、很鬧心了，那是很塞、很要命。就算沒要了命，在那人貼人的車廂里也很遭罪、很不優(yōu)雅、很沒尊嚴(yán)。開車的人起碼還能保持這一點(diǎn)尊嚴(yán)和所優(yōu)雅，而且要舒服的多。

1992年，深圳“股瘋”810事件爆發(fā)，百萬股民炒深圳，當(dāng)時(shí)為了買抽簽表，股民們這樣排隊(duì)。

（810的擁擠狀況）

當(dāng)時(shí)媒體描述這些人：為了防止有人插隊(duì)，排隊(duì)的股民所有人后面一個(gè)人緊貼著前面一個(gè)人，不分男女，緊緊相依。為了發(fā)財(cái)?shù)膲粝耄腥硕挤艞壛斯世舷鄠髂信谑懿挥H的傳統(tǒng)。認(rèn)為他們?yōu)殄X不顧尊嚴(yán)。（1992年的事，我會(huì)另寫一篇文章講述，敬請期待）

但是今天你去北京地鐵的早晚高峰去體驗(yàn)一下，無車族（甚至有車但是被限號(hào)的上班族）每天都要經(jīng)歷一下比當(dāng)年810嚴(yán)酷兩倍以上的擁擠（810只排縱隊(duì)，但地鐵里的緊緊相依是四面八方的），而且沒發(fā)財(cái)夢可信靠。日復(fù)一日，年復(fù)一年。面對同樣糟糕的基礎(chǔ)設(shè)施情況，只要你有購買力，你是愿意在寶馬里堵車，還是在地鐵里當(dāng)沙丁魚，答案其實(shí)不言而喻。

（一線城市無車地鐵族的日常）

你可以再到各大寫字樓看看，你會(huì)發(fā)現(xiàn)除了部分靠近地鐵站的寫字樓，在12月的寒風(fēng)中，有車的人起碼可以坐在車上暖暖的聽著音樂堵；而沒車的人，大多要頂著刺骨寒風(fēng)，走15分鐘到半個(gè)小時(shí)到地鐵站，或者騎著共享單車，頂著更刺骨的寒風(fēng)，騎10-20分鐘到地鐵站。不知道你們怎么想，反正我只體驗(yàn)過一回，就堅(jiān)決不想再體驗(yàn)了

總之，一句話，開車族面臨的基礎(chǔ)設(shè)施差，無車族面臨的更差。更不用提有車之后出行的機(jī)動(dòng)靈活性和活動(dòng)半徑大大增大帶來的樂趣。對于在新時(shí)代中追求美好生活的普通老百姓來說，他并不需要把車天天開到140邁，風(fēng)馳電掣的跑來跑去，只要能改善當(dāng)前的生活狀態(tài)，這就足夠了。

這是公共基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)十分發(fā)達(dá)了的北京的情況。更不用提公共交通更差，堵車情況更不嚴(yán)重的二三四五六七八線城市。對他們來說，車對生活的改善性作用更加明顯。一旦你從消費(fèi)者角度去思考，就會(huì)發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施不足，遠(yuǎn)不足以妨礙消費(fèi)者買車。

除了這兩個(gè)最典型的解釋以外，市場上其他解釋汽車銷量下滑的原因包括：貿(mào)易戰(zhàn)及關(guān)稅降低說。可以負(fù)責(zé)任的告訴你，中國進(jìn)口車以豪華車為主，量很少，跟大眾車型消費(fèi)群體迥異，且影響力有限，而中國的車基本不會(huì)賣到美國，國外市場與國內(nèi)市場比是0.086；房價(jià)擠兌說。你可以問自己，房價(jià)高漲了這么多年，為什么偏偏就今年擠兌到車了。漲的最洶涌的2016年，汽車銷量反而近幾年最高。國六標(biāo)準(zhǔn)猶豫說。沒什么好猶豫的，國六標(biāo)準(zhǔn)只是對新車而言，并不強(qiáng)制淘汰國四、國五車型。現(xiàn)在淘汰的國三的車，已經(jīng)喊了好多年了，還有不少人在開。

總體而言，當(dāng)前市場上大多數(shù)對于汽車銷量下跌解釋充滿了各種瑣碎的原因，噪音非常多，不排除這些因素會(huì)有一定的影響，但關(guān)鍵因素你幾乎不可能指望在這里發(fā)現(xiàn)。我們這里主要要做的就是撇開噪音，看關(guān)鍵，搞清楚到底是什么帶來了汽車銷量的下跌。

所以我對我要觀察的幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，我都做了HP濾波（不用糾結(jié)這是啥，就是一個(gè)排除短期因素看趨勢的工具）。得到了以下三張圖。

汽車月銷量增速趨勢線

數(shù)據(jù)支持：AVALON系統(tǒng)

居民可支配收入增速及其趨勢線

數(shù)據(jù)支持：AVALON系統(tǒng)

居民可支配收入及GDP增速趨勢線

數(shù)據(jù)支持：AVALON系統(tǒng)

第一張圖，對汽車銷量增速去除噪音，只考慮趨勢因素之后，我們可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)其實(shí)早在2006年就開始出現(xiàn)了銷量增速的拐點(diǎn)。注意這個(gè)拐點(diǎn)是數(shù)學(xué)上斜率拐點(diǎn)的意思，不是商業(yè)媒體里經(jīng)常提到的峰谷的拐點(diǎn)。這個(gè)拐點(diǎn)之前，汽車行業(yè)銷量增速是在上升的，拐點(diǎn)之后，汽車行業(yè)銷量增速成了一條水平直線。再之后，2009年的購置稅減半政策開始了，行業(yè)銷量增速被硬頂上去成了一條陡峭的上升曲線。我們可以考慮一下，如果沒有這個(gè)政策實(shí)施，行業(yè)的自然狀態(tài)是什么樣的？

第二張圖，對中國居民可支配收入增速去除噪音，只考慮趨勢因素，一個(gè)很明顯的事實(shí)是，居民可支配收入增速開始下滑的拐點(diǎn)就在2006年。對比一下，汽車行業(yè)銷量增速2006年起出現(xiàn)下滑趨勢，這告訴了我們一些有用的信息。

第三張圖，我們將GDP增速與居民可支配收入銷量增速的長期趨勢擺在了一起。兩者的拐點(diǎn)都在2006年前后，而且這之后兩者的下跌趨勢高度相關(guān)，相關(guān)系數(shù)我測了，0.8528，非常顯著。至于2006年之前，二者關(guān)系為什么是那樣的，我以后專門撰文說，那是個(gè)純經(jīng)濟(jì)學(xué)話題，我們只要記住當(dāng)前居民可支配收入增速與GDP增速高度相關(guān)，且同步下滑即可。

結(jié)合以上三張圖，我們來還原一下汽車行業(yè)近期發(fā)生了什么：

首先，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到2006年前后,GDP增速已經(jīng)顯現(xiàn)出L型轉(zhuǎn)型，增速向中高速轉(zhuǎn)型的傾向。隨著GDP增速的趨緩，居民可支配收入增速也開始緩慢下降，導(dǎo)致汽車這一對收入敏感的可選消費(fèi)品的增速也趨于平緩及下滑。

然后，世界爆發(fā)了金融危機(jī)，金融受到打擊、貿(mào)易嚴(yán)重下滑，汽車銷量一口氣轉(zhuǎn)負(fù)了。政策層力挽狂瀾，向宏觀系統(tǒng)里扔了四萬億，對汽車行業(yè)開啟購置稅減半政策（須知汽車是除房地產(chǎn)外，對宏觀影響最大的行業(yè)，對調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的意義非凡），經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住了，汽車反彈了。但是也留下了后遺癥。

2009年以后，進(jìn)入2010年，購置稅減半政策恢復(fù)一半。汽車銷量增速狂降10個(gè)點(diǎn)，但是仍然很高。2011年，購置稅減半政策全恢復(fù)。透支作用一下顯現(xiàn)出來，當(dāng)年汽車銷量只有2%。之后慢慢恢復(fù)，2012年4%，2013年甚至過度反彈達(dá)到了13.87%，然后又回落到2014年的6.86%。

2015年，“三期疊加”效應(yīng)顯現(xiàn),GDP增速首次落到7以下。汽車銷量連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長。政策層再次出手，購置稅自2015年10月起減半。效果立桿見贏，銷量當(dāng)月轉(zhuǎn)正，2015年銷量增速維持在4%，2016年被拔高到13%，短期危機(jī)被解除了。

但是2016年政策刺激下的13%，業(yè)界是很惶恐的。因?yàn)閷Ρ?009年，該政策推動(dòng)下，行業(yè)增速是40%以上，兩相比較差距太大。這里體現(xiàn)出來的，其實(shí)就是可支配收入增速下滑，這一背后長期因素的巨大力量。行業(yè)固然對相對價(jià)格敏感，政策窗口期固然能帶來提前消費(fèi)，但購買力的實(shí)際削弱，或者說購買了不足者收入并未顯著增強(qiáng)，帶來的壓力更大。這在長期趨勢線上表現(xiàn)出來的就是2012年9月購置稅減半提前透支的急速下跌因素消失后，銷量增速降低變得平緩，但依然在降。而這個(gè)長期因素也將在更長的區(qū)間內(nèi)一直伴隨著整個(gè)行業(yè)。

第二句話解釋完畢。排除噪音后，影響汽車銷量增速的最關(guān)鍵因素就兩個(gè)：一是長期的筋骨——可支配收入增速的降低；二是短期的脂肪——購置稅減半政策的拉升作用和透支作用。

第三句話

累計(jì)銷量跌成負(fù)數(shù)，并非壞事。

經(jīng)濟(jì)學(xué)里有個(gè)至理名言的理論，叫沉沒成本。最近北大薛兆豐拿這個(gè)概念在某綜藝節(jié)目里給人講婚戀，火的一塌糊涂。我來大致說說這個(gè)理論——其實(shí)他就是告訴你，過去的糟心事已經(jīng)發(fā)生了，你哭也改變不了，跳樓也改變不了。哭了枉付出傷心，跳樓白費(fèi)一條命，多為他多做任何一點(diǎn)點(diǎn)動(dòng)作，都是浪費(fèi)成本。

所以，人不要關(guān)注過去的糟，要向前看，明天會(huì)更好。

汽車行業(yè)現(xiàn)在就是這樣。今年跌倒0甚至以下，其實(shí)多數(shù)人都已經(jīng)預(yù)期到了。車廠不會(huì)再幻想最后兩個(gè)月再擴(kuò)產(chǎn)能，投資者不會(huì)再在這個(gè)時(shí)候?qū)ζ囆袠I(yè)再持倉，已經(jīng)套牢的也套住了。你可以指望的是明年。

現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候加速下跌，對明年是有好處的。這叫快速出清，快速迎來新的平衡。

一個(gè)簡單的邏輯，由于購置稅減半政策干擾，汽車行業(yè)的銷量增速你不能看單年，你要把整個(gè)政策周期連起來看。所以你看2018年的汽車銷量不能只看2018年的，要把2016年以來的都算進(jìn)來。最簡單的，做個(gè)簡單算術(shù)平均，2016-2017-2018三年平均數(shù)，假定今年跌的是4%，那么平均數(shù)就是4.23%，三年年均增速4.23%，這數(shù)看起來都還不低，甚至高于業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期的，汽車行業(yè)增長率3%的長期趨勢水平。我上邊第二部分做的那個(gè)趨勢圖里的數(shù)，到10月份，趨勢平均增速還能到3.7%，高于長期趨勢3%。這意味著還得跌。如果2019年前低后高，最后實(shí)現(xiàn)增速0%呢，我們把2016-2019年4年的銷量增速都算進(jìn)來，平均數(shù)3.17%，差不多長期趨勢水平。這意味著行業(yè)就能夠穩(wěn)住。2019年還過的去。

上個(gè)月的時(shí)候，市場對行業(yè)的預(yù)期還是2018年全年0%，我拿平均數(shù)來算，左算又算，2019年還要再-4%，四年行業(yè)平均才能實(shí)現(xiàn)長期平均水平3%。今年降到0，明年還要降到-4%。現(xiàn)在不夠糟心，明年還要接著再糟心，和沉沒成本反著來了，壓力不在腳底下，全在頭頂上了，你說可怕不可怕。

現(xiàn)在好了，11月單月銷量跌幅-18.9%，累計(jì)跌幅-2%。12月份再努把力，把全年負(fù)增速搞到-4%，加速出清，明年掙錢。這是很好的事情。我很喜歡。

那么關(guān)鍵問題就來了，明年能不能反彈？

我的答案是能。因?yàn)槲伊械年P(guān)鍵因素，明年都能好轉(zhuǎn)。

一是2016購置稅減半政策的透支作用大概會(huì)在明年6-7月份左右消失。

我再請大家看下這張汽車行業(yè)銷量長期趨勢圖

汽車月銷量增速趨勢線

數(shù)據(jù)支持：AVALON系統(tǒng)

看圖中第三個(gè)綠圈，圖形在那里出現(xiàn)了拐點(diǎn)，拐點(diǎn)之前銷量增速急跌，拐點(diǎn)之后銷量增速緩跌。急跌毋庸置疑，就是購置稅減半政策的透支。緩跌呢，記得2006年以來，可支配收入長期趨勢性下滑嗎？就是那個(gè)因素在起作用。圖形上出現(xiàn)拐點(diǎn)，基本上就是作用力不同了。所以這個(gè)拐點(diǎn)我們基本上可以判斷他是政策透支作用消失的點(diǎn)。那里是2012年9-10月，從2009年1月到這里，經(jīng)歷了3年零9個(gè)月到3年零10個(gè)月。

把這個(gè)周期移到2015年10月，上一次購置稅減半政策開始的地方，3年零9-10個(gè)月之后，是2019年6-7月。在大概那個(gè)時(shí)間點(diǎn)附近，購置稅減半政策透支的急跌因素會(huì)消失。大跌停止，之后的半年恰好是對應(yīng)2018年下半年瘋狂下跌的低基數(shù)時(shí)期，同時(shí)也進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。你說行業(yè)是不是可以樂觀一把？

急跌因素消失后，緩跌的動(dòng)力交給居民可支配收入增速的變動(dòng)。前邊我們也論證了2006年以后，居民可支配收入增速的下滑與GDP增速高度相關(guān)。這樣我們就需要關(guān)注明年的宏觀即可（實(shí)際上汽車行業(yè)銷量和宏觀的直接相關(guān)關(guān)系，我也測了，很相關(guān)。見前文《我們回測了過去十年的宏觀與汽車行業(yè)數(shù)據(jù)，得到以下25條結(jié)論》）。

那么明年的宏觀怎么樣呢，因?yàn)橛质且粋€(gè)巨大的話題，我就不展開說了，只說結(jié)論。從存貨周期來看，明年的宏觀在6-7月將觸底反彈，政策分析也基本支撐這個(gè)結(jié)論。

所以，前期政策透支這一急跌因素明年會(huì)消失，GDP增速代表的居民可支配收入增速明年會(huì)企穩(wěn)。汽車行業(yè)增速的兩大下滑因素明年都會(huì)好轉(zhuǎn)。今年的急跌，又是符合規(guī)律的加速出清。有什么好擔(dān)憂的呢？

反倒是持幣的投資人，可以研究研究這個(gè)行業(yè)，該準(zhǔn)備入場播種了。

讓我們一起期待12月繼續(xù)下跌，爭取超額完成全年-4%的銷量增速水平。

（原創(chuàng)作品，原文發(fā)布于微信公眾號(hào)：商業(yè)說。）

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